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债市对衰退忧虑没想像严重?小摩:大半是技术因素作祟


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  美国公债8月的重挫走势,恐怕并非经济即将趋缓的前兆。最新研究发现,8月公债价格的涨幅,只有不到半数能够以经济成长展望变差、市场期盼联准会(Fed)进一步降息来解释,其余恐怕都是技术因素惹的祸。

  MarketWatch等外电报导,报价显示,美国10年期公债殖8月以来重挫了最多50个基点,占今年以来总跌点的接近一半。

  J.P。摩根量化及衍生性金融商品策略长Marko Kolanovic 20日发表指出,所谓的凸性避险(convexity hedging)策略,导致长天期公债殖利率的价值遭到扭曲。据估计,今(2019)年因凸性避险而涌进长天期公债的资金已多达4,000亿美元

  其实今(2019)年3月就曾出现过这种现象。当时长天期房贷利率随长天期公债殖利率大跌,促使投资人为房申请重新贷款(refinance),引发屋主提前偿债、以转贷较低利率房贷的风潮。

  为躲避房贷收益下滑的风险,不动产抵押贷款证券(MBS)的投资人,便决定购买到期日较长的公债,而在买进债券的恶性循环下,殖利率便一路往下挫。

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